শাহজীবাজার পাওয়ার কোম্পানি লিমিটেড (DSE: SPCL)-এর আর্থিক বিশ্লেষণ

প্রকাশের তারিখ: ১৪ অক্টোবর ২০২৬
সূত্র: অডিটেড বার্ষিক প্রতিবেদন ২০২৪-২৫ (G. Kibria & Co., Chartered Accountants) ও জুলাই ১, ২০২৫-মার্চ ৩১, ২০২৬ (নয় মাস) অনিরিক্ষিত বিবরণী

১. নির্বাহী সারাংশ

শাহজীবাজার পাওয়ার কোম্পানি লিমিটেড (SPCL) বাংলাদেশের একটি শীর্ষস্থানীয় বিদ্যুৎ উৎপাদনকারী প্রতিষ্ঠান, যার ৮৬ মেগাওয়াট গ্যাসভিত্তিক পাওয়ার প্ল্যান্ট এবং ৯০% মালিকানাধীন সহায়ক প্রতিষ্ঠান পেট্রোম্যাক্স রিফাইনারি লিমিটেড (PRL) পেট্রোলিয়াম পণ্য উৎপাদন করে। FY ২০২৪-২৫ সালে কোম্পানির সমন্বিত আয় ১,২৩৩.০১ কোটি টাকা, নিট মুনাফা ৪৭.১১ কোটি টাকা এবং EPS ২.৫৩ টাকা। প্ল্যান্ট ফ্যাক্টর ৬২%-এ উন্নীত হওয়ায় স্ট্যান্ডঅ্যালোন আয় ও মুনাফা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, তবে সহায়ক প্রতিষ্ঠানের মুনাফা হ্রাস পাওয়ায় সমন্বিত EPS সামান্যভাবে বেড়েছে। কোম্পানির প্রধান ঝুঁকি হলো BPDB থেকে বকেয়া আদায়ে বিলম্ব, উচ্চ L/C দায় এবং ট্যাক্স মামলা।

২. তুলনামূলক আর্থিক বিবরণী (সমন্বিত)

সব সংখ্যা কোটি টাকায় (১০^৭ দিয়ে ভাগ করে)

ক) সমন্বিত ব্যালেন্স শিট (Consolidated Statement of Financial Position)

সূত্র: পৃষ্ঠা ৭

খ) সমন্বিত আয় বিবরণী (Consolidated Statement of Profit or Loss)

সূত্র: পৃষ্ঠা ৯

গ) সমন্বিত নগদ প্রবাহ বিবরণী (Consolidated Statement of Cash Flows)

সূত্র: পৃষ্ঠা ১১

৩. অনুপাত বিশ্লেষণ (Ratio Analysis)

সব হিসাব সমন্বিত আর্থিক বিবরণী থেকে প্রাপ্ত

ক) তারল্য অনুপাত (Liquidity Ratios)

খ) মুনাফার অনুপাত (Profitability Ratios)

গ) কার্যক্ষমতা অনুপাত (Efficiency Ratios)

ঘ) স্বচ্ছলতা অনুপাত (Solvency Ratios)

৪. সহায়ক প্রতিষ্ঠানের পারফরম্যান্স

পেট্রোম্যাক্স রিফাইনারি লিমিটেড (PRL) – ৯০% মালিকানা
সূত্র: পৃষ্ঠা ৪৪

মন্তব্য: PRL-এর নিট মুনাফা ৯৩.৮৩% হ্রাস পেয়েছে, যা সমন্বিত EPS বৃদ্ধিকে সীমিত করেছে।

৫. বিনিয়োগকারীদের জন্য সুযোগ ও ঝুঁকি

সুযোগ (Opportunities)

1. PPA ৫ বছর বর্ধিত: বিদ্যুৎ ক্রয় চুক্তি ৯ জুলাই ২০২৯ পর্যন্ত বর্ধিত, যা আয়ের স্থিতিশীলতা নিশ্চিত করে (পৃষ্ঠা ২-৩)।
2. প্ল্যান্ট ফ্যাক্টর বৃদ্ধি: ৬২% (২০২৪-২৫), যা ২০২৩-২৪ সালের ৩৭% থেকে ২৫% বেশি (পৃষ্ঠা ৩৫)।
3. স্ট্যান্ডঅ্যালোন EPS বৃদ্ধি: ৩.০৯ টাকা (২০২৩-২৪: ১.১২ টাকা) (পৃষ্ঠা ১০)।
4. নগদ লভ্যাংশ: ২০% নগদ লভ্যাংশ ঘোষণা (পৃষ্ঠা ৩৬)।
5. সম্প্রসারণ: Midland Power Co. Ltd.-এ ৪৯% শেয়ার, যা থেকে ২৫.৭২ কোটি টাকা মুনাফার অংশ (পৃষ্ঠা ৯)।

ঝুঁকি (Threats)

1. BPDB receivable: ২৭৯.৯৫ কোটি টাকা receivable, যা আদায়ে বিলম্ব (পৃষ্ঠা ১১)।
2. উচ্চ L/C দায়: ১৫১.৪৯ কোটি টাকা (পৃষ্ঠা ৭)।
3. আর্থিক ব্যয় বৃদ্ধি: ৫৮.৬২ কোটি টাকা (২০২৩-২৪: ৩৭.৬৩ কোটি) (পৃষ্ঠা ৯)।
4. ট্যাক্স মামলা: মোট ২১.৭৫ কোটি টাকা (পৃষ্ঠা ৩৬)।
5. NOCFPS হ্রাস: ৩.৪৯ টাকা (২০২৩-২৪: ৭.২৮ টাকা) (পৃষ্ঠা ১১)।
6. সহায়ক প্রতিষ্ঠানের মুনাফা হ্রাস: PRL-এর নিট মুনাফা ৯৩.৮৩% হ্রাস (পৃষ্ঠা ৪৪)।

৬. অডিট আপত্তি / পর্যবেক্ষণ

সূত্র: পৃষ্ঠা ২-৩, ৩৬

1. কোনো কোয়ালিফাইড অপিনিয়ন নেই – অডিটর G. Kibria & Co. একটি পরিষ্কার মতামত দিয়েছেন।
2. Key Audit Matters:
   • আয় স্বীকৃতি (Revenue Recognition) – IFRS 15 অনুসরণ।
   • PPE মূল্যায়ন – ৩১৫.৯৯ কোটি টাকা।
   • সমন্বিত প্রতিষ্ঠানে বিনিয়োগ – Midland Power Co. Ltd.-এ ১৯৩.৪২ কোটি টাকা।
3. Contingent Liabilities: ৯২.৫৮ কোটি টাকা (পৃষ্ঠা ৩৬)।
4. ট্যাক্স মামলা:
   • AY ২০২১-২২: ১৩.৮৯ কোটি টাকা
   • AY ২০২২-২৩: ৫.৬২ কোটি টাকা
   • AY ২০২৩-২৪: ২.২৪ কোটি টাকা
   • মোট: ২১.৭৫ কোটি টাকা (পৃষ্ঠা ৩৬)।

What-if বিশ্লেষণ: যদি ট্যাক্স মামলায় কোম্পানিকে সম্পূর্ণ পরিমাণ পরিশোধ করতে হয়, তাহলে EPS-এ ১.১৭ টাকা হ্রাস পাবে (২১.৭৫ কোটি / ১৮.৬৬ কোটি শেয়ার)।

৭. মামলা-মোকদ্দমা

সূত্র: পৃষ্ঠা ৩৬

Deputy Commissioner of Taxes (DCT) কর্তৃক তিনটি Assessment Year-এর জন্য অতিরিক্ত ট্যাক্স দাবি করা হয়েছে, যা কোম্পানি মানেনি এবং আপিল করেছে।

মোট disputed tax demand = ২১,৭৫,৪৪,০৫৬ টাকা = ২১.৭৫ কোটি টাকা।

• সম্ভাব্য প্রভাব: যদি কোম্পানি হারে, তাহলে নিট মুনাফা ২১.৭৫ কোটি টাকা হ্রাস পাবে, EPS ১.১৭ টাকা কমবে।

৮. সম্পর্কিত পক্ষ লেনদেন

সূত্র: পৃষ্ঠা ৩৯ (Note 46)

ঝুঁকি: Midland Power Co. Ltd.-এ ৪৮.০২ কোটি টাকা বিনিয়োগ, যা সমন্বিত প্রতিষ্ঠান হিসেবে মুনাফা পরিবর্তনের ঝুঁকি বহন করে।

৯. অন্যান্য কোম্পানির শেয়ারে বিনিয়োগ

সূত্র: পৃষ্ঠা ২৬-২৭

তালিকাভুক্ত শেয়ার (FVTPL):

১০. ব্যাংকে আমানত

সূত্র: পৃষ্ঠা ২৮

• নগদ ও নগদ সমতুল্য: ৩৫.৯৪ কোটি টাকা
• ব্যাংক আমানতের বিস্তারিত: Islami Bank Bangladesh Ltd., Standard Chartered Bank, Eastern Bank Ltd. ইত্যাদি।
• মন্তব্য: SCB-এর একটি অ্যাকাউন্ট ২০২১ সাল থেকে নিষ্ক্রিয় (পৃষ্ঠা ২৮)।

১১. অন্যান্য গুরুত্বপূর্ণ তথ্য

• শেয়ার মূলধন: ১৮৬.৬৩ কোটি টাকা (১৮,৬৬,৩১,৬২৯ শেয়ার @ ১০ টাকা) (পৃষ্ঠা ২৯)।
• লভ্যাংশ payable: ১.২৫ কোটি টাকা (পৃষ্ঠা ৩২)।
• কর্মী সংখ্যা: ১২০ জন (২০২৪-২৫) (পৃষ্ঠা ৩৬)।
• প্ল্যান্ট ক্ষমতা: ৭,৫৩,৩৬০ মেগাওয়াট-ঘণ্টা (লাইসেন্স), ৪৭০.৮৪ মিলিয়ন কিলোওয়াট-ঘণ্টা (প্রকৃত) (পৃষ্ঠা ৩৫)।

১২. নয় (৯) মাসের আর্থিক পারফরম্যান্স সারসংক্ষেপ

সময়কাল: জুলাই ২০২৫ – মার্চ ২০২৬ (Q3 সমাপ্ত)
তুলনা: জুলাই ২০২৪ – মার্চ ২০২৫
সূত্র: SPCL Q3 2026 Unaudited Report (WEBSITE)

১২. ১. এক নজরে ৯ মাসের পারফরম্যান্স (সমন্বিত)

১২. ২. এক নজরে ৯ মাসের পারফরম্যান্স (আলাদা/স্ট্যান্ডঅ্যালোন)

১২. ৩. ব্যালেন্স শিট স্ন্যাপশট (৩১ মার্চ ২০২৬ বনাম ৩০ জুন ২০২৫)

ক) সমন্বিত (Consolidated)

খ) আলাদা (Separate)

১২. ৪. প্রধান চালিকাশক্তি (Performance Drivers)

1. প্ল্যান্ট ফ্যাক্টর বৃদ্ধি: ৯ মাসে প্ল্যান্ট ফ্যাক্টর ৭৭% (পূর্ববর্তী তুলনামূলক সময়ে ৫৫%) — পৃষ্ঠা ১৮।
2. সহযোগী প্রতিষ্ঠানের অবদান: Midland Power Co. Ltd. থেকে শেয়ার অফ প্রফিট বেড়েছে — পৃষ্ঠা ৯, ১৭।
3. সহায়ক প্রতিষ্ঠানের পুনরুদ্ধার: Petromax Refinery Limited ৯ মাসে ভালো পারফরম্যান্স করেছে — পৃষ্ঠা ১৮।
4. BPDB থেকে নগদ আদায়: কাস্টমার থেকে নগদ প্রাপ্তি বেড়েছে, বিশেষ করে স্ট্যান্ডঅ্যালোনে ১১০.৮০% বৃদ্ধি — পৃষ্ঠা ৬।

১২. ৫. জুন ২০২৬ প্রক্ষেপণ (Projection)

ভিত্তি: ৯ মাসের (জুলাই’২৫–মার্চ’২৬) প্রকৃত ফলাফলের সরল বার্ষিকীকরণ (Annualization)।
সতর্কতা: Q4 (এপ্রিল–জুন ২০২৬) এর প্রকৃত ফলাফল ভিন্ন হতে পারে; এটি কোনো নিশ্চিত পূর্বাভাস নয়।

* রেঞ্জটি পূর্ববর্তী Q4-এর EPS এবং ৯ মাসের গড় হারের ভিত্তিতে।

আয় (Revenue) প্রক্ষেপণ: সংযুক্ত Q3 রিপোর্টে আয় বিবরণী না থাকায় ৯ মাসের প্রকৃত আয় পাওয়া যায়নি। তাই আয়ের প্রক্ষেপণ দেওয়া সম্ভব নয়। কাস্টমার থেকে নগদ প্রাপ্তি ব্যবহার করা যেতে পারে, তবে তা প্রকৃত আয় নয়।

১৩. উপসংহার

শাহজীবাজার পাওয়ার কোম্পানি লিমিটেড (SPCL) এর অডিটেড বার্ষিক প্রতিবেদন (FY2024-25) অনুযায়ী সমন্বিত আয় ছিল ১,২৩৩.০১ কোটি টাকা, নিট মুনাফা ৪৭.১১ কোটি টাকা, EPS ২.৫৩ টাকা, NAVPS ৩৯.২৫ টাকা ও NOCFPS ৩.৪৯ টাকা; মোট সম্পদ ১,৩০৬.২৫ কোটি এবং মোট ইকুইটি ৭৬৩.০২ কোটি টাকা। পরবর্তী ৯ মাসে (জুলাই ২০২৫–মার্চ ২০২৬) অনিরীক্ষিত সমন্বিত আয় বেড়ে ১,০৫৫.০৪ কোটি টাকা, নিট মুনাফা ৮২.৩৬ কোটি (প্যারেন্ট শেয়ার ৮১.৫৩ কোটি), EPS ৪.৩৭ টাকা, NAVPS ৪১.৬২ টাকা, NOCFPS ৪.৫০ টাকা, মোট সম্পদ ১,৬৬৪.৪৪ কোটি ও মোট ইকুইটি ৮০৮.০৫ কোটি টাকা হয়েছে; যা ৯ মাসের তুলনায় আয় ১৪.৫৮% ও মুনাফা ১৩৬.২৫% বৃদ্ধি পেয়েছে। এই উন্নতির প্রধান কারণ প্ল্যান্ট ফ্যাক্টর ৫৫% থেকে ৭৭%-এ বৃদ্ধি, সহযোগী প্রতিষ্ঠান থেকে মুনাফার অংশ এবং পেট্রোম্যাক্স রিফাইনারির পুনরুদ্ধার। তবে কোম্পানির ৯২.৫৮ কোটি টাকার কন্টিনজেন্ট লায়াবিলিটি এবং ২১.৭৫ কোটি টাকার বিতর্কিত ট্যাক্স দাবি (মোট ১১৪.৩৩ কোটি) ঝুঁকি হিসেবে বিদ্যমান। সার্বিকভাবে SPCL উল্লেখযোগ্য প্রবৃদ্ধি প্রদর্শন করছে, তবে এই আইনি ও আর্থিক ঝুঁকিগুলো ভবিষ্যৎ মুনাফায় প্রভাব ফেলতে পারে।

১৪. দাবিত্যাগ (Disclaimer)

এই বিশ্লেষণটি শাহজীবাজার পাওয়ার কোম্পানি লিমিটেড-এর FY ২০২৪-২৫ অডিটেড বার্ষিক প্রতিবেদন ও SPCL-এর Q3 2026 অনিরীক্ষিত সমন্বিত আয় বিবরণী ও ব্যালেন্স শিটের ভিত্তিতে তৈরি। সমস্ত সংখ্যা কোটি টাকায় রূপান্তরিত। এই প্রতিবেদনটি শুধুমাত্র তথ্যগত উদ্দেশ্যে এবং বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত নেওয়ার আগে নিজস্ব গবেষণা ও পেশাদার পরামর্শ নিন।

📌 যোগাযোগ ও আরও তথ্য

বিশ্লেষক: মোঃ কল্লোল হোসেন
পদবী: আর্থিক বিশ্লেষক (Financial Analyst)
প্রতিষ্ঠান: CapitalInsightBD
ওয়েবসাইট: https://www.capitalinsightbd.com/
ইমেইল: info@capitalinsightbd.com