বিশ্লেষণ সময়কাল: ১ জুলাই ২০২৪ – ৩০ জুন ২০২৫ এবং ১ জুলাই ২০২৫ – ৩১ মার্চ ২০২৬ (নয় মাস)
প্রতিবেদন প্রস্তুতকরণের তারিখ: ২৭ সেপ্টেম্বর ২০২৬
উদ্দেশ্য: বিনিয়োগকারী ও স্টেকহোল্ডারদের তথ্যভিত্তিক সিদ্ধান্ত গ্রহণে সহায়তা

১. নিরীক্ষা মতামত ও কী অডিট ম্যাটার্স

নিরীক্ষকের মতামত:
S. F. Ahmed & Co., Chartered Accountants কর্তৃক ৩০ সেপ্টেম্বর ২০২৫ তারিখে ইস্যুকৃত প্রতিবেদনে কনসোলিডেটেড ও সেপারেট উভয় আর্থিক বিবরণীর উপর আনকোয়ালিফাইড (পরিষ্কার) মতামত দেওয়া হয়েছে। অর্থাৎ, আর্থিক বিবরণী IFRS, Companies Act 1994, Securities and Exchange Rules 2020 অনুযায়ী সত্য ও ন্যায্য দৃষ্টিভঙ্গি প্রদান করেছে।

কী অডিট ম্যাটার্স (KAM):

1. রেভিনিউ রিকগনিশন – গ্রুপ ১১,৮৮৩,৫৯৩,৭১৩ টাকা; প্যারেন্ট ১০,৭২৫,৯৫৭,০২২ টাকা। IFRS 15 অনুসরণ।
2. সম্পত্তি, প্লান্ট ও সরঞ্জাম (PPE) – গ্রুপ ২,৬৫৫,৫১৯,৬৩৬ টাকা; প্যারেন্ট ২,৪৩১,৬৫৩,৫৩৬ টাকা।
3. ইনভেন্টরি ভ্যালুয়েশন – গ্রুপ ১,৮০৮,০৮৭,১২৩ টাকা; প্যারেন্ট ১,৬০৩,৭৭৫,৩১০ টাকা।
4. কনসোলিডেশন – ৩টি সাবসিডিয়ারি: API (৯৯.৯৯%), Natural Medicine (৯৯.৯৯%), Polymer (৬৫%)।

অন্যান্য পর্যবেক্ষণ:

• সাবসিডিয়ারিগুলোর নিরীক্ষা রিপোর্টও আনকোয়ালিফাইড।
• “Other Information” সম্পর্কে বলার মতো কিছু নেই।
• Going concern নিয়ে কোনো সন্দেহ নেই।

২. তুলনামূলক আর্থিক বিবরণী (কনসোলিডেটেড)

২.১ কনসোলিডেটেড ব্যালেন্স শিট

দ্রষ্টব্য:

• ঋণাত্মক সংখ্যা বন্ধনী () দ্বারা দেখানো হয়েছে।
• শতকরা পরিবর্তন হিসাব করা হয়েছে: (পরিবর্তন ÷ পূর্ববর্তী বছরের মান) × ১০০।
• ন্যায্য মূল্য রিজার্ভ উভয় বছরই ঋণাত্মক; পরিবর্তন ও % পরিবর্তন প্রচলিত সূত্র অনুযায়ী দেওয়া হয়েছে।
• রাউন্ডিংয়ের কারণে কিছু যোগফল সামান্য ভিন্ন হতে পারে।

২.২ কনসোলিডেটেড আয় বিবরণী

মন্তব্য:

• রেভিনিউ ৪.৫১% বেড়েছে, কিন্তু অপারেটিং প্রফিট ১.৫১% কমেছে।
• Selling & Distribution খরচ ৭.৮০% বেড়েছে – এটি প্রধান কারণ।
• নিট প্রফিট ৫.৬৮% কমেছে।
• EPS ২১.৪৬ থেকে ২০.২৭ টাকায় নেমেছে।

২.৩ কনসোলিডেটেড ক্যাশ ফ্লো

মন্তব্য:

• অপারেটিং ক্যাশ ফ্লো ৮৫.৬০% বেড়েছে – ভালো লক্ষণ।
• বিনিয়োগ ক্যাশ আউটফ্লো কমেছে – CWIP-তে বিনিয়োগ এখনো বড়।
• ফাইন্যান্সিং ক্যাশ ইনফ্লো ৯২.৭৭% কমেছে – ঋণ পরিশোধ।
• Closing Cash ৩১.৪৯ কোটি টাকা।

৩. অনুপাত বিশ্লেষণ (কনসোলিডেটেড)

৩.১. তারল্য অনুপাত (Liquidity Ratios)

সূত্র: চলতি সম্পদ ২৮৪.৫৩ কোটি / চলতি দায় ২৪৭.৬৬ কোটি; দ্রুত সম্পদ = চলতি সম্পদ – ইনভেন্টরি; নগদ ও সমতুল্য ৩১.৪৯ কোটি।
শিল্প-গড়: Square Pharma-র চলতি অনুপাত ১.৬৮, Beximco ২.১৮, ACI ০.৭০ (২০২৪-২৫)। IBNSINA-র ১.১৫ মধ্যম স্তরের।

৩.২. মুনাফানুপাত (Profitability Ratios)

সূত্র: নিট মুনাফা ৬৩.৩৩ কোটি; রেভিনিউ ১১৮৮.৩৬ কোটি; মোট সম্পদ ৭৫৪.৬৬ কোটি; ইকুইটি ৩৯৯.৭৮ কোটি; শেয়ার সংখ্যা ৩.১২ কোটি।
শিল্প-গড়: IBNSINA-র নিজস্ব সেক্টর তুলনায় নিট মার্জিন ৫.৯%, ROE ২০.৬%, ROA ১১.৬৫% (Marketscreener)। বর্তমানে নিট মার্জিন ৫.৩৩%-এ নেমেছে।

৩.৩. কার্যক্ষমতা অনুপাত (Efficiency Ratios)

সূত্র: COGS ৭০৮.৩৭ কোটি; গড় ইনভেন্টরি ১৬৯.৬৮ কোটি; গড় প্রাপ্য ১৯.৯৩ কোটি; গড় প্রদেয় ৭৫.৩২ কোটি।
শিল্প-গড়: MJL Bangladesh-এর Inventory Days ৪৩.৭০, Receivable Days ২৭.৯৮, Payable Days ১১.৯৭ (২০২৫)। IBNSINA-র প্রাপ্য আদায় উল্লেখযোগ্যভাবে ভালো।

৩.৪. স্বচ্ছলতা অনুপাত (Solvency Ratios)

সূত্র: মোট ঋণ = দীর্ঘমেয়াদী ঋণ ৯৭.৪৭ + স্বল্পমেয়াদী ঋণ ৯৫.৩৭ + চলতি অংশ ১১.৯৪ = ২০৪.৭৮ কোটি; ইকুইটি ৩৯৯.৭৮ কোটি; EBIT ৯৪.৫৫ কোটি; সুদ ৮.৭৪ কোটি।
শিল্প-গড়: Beacon Pharma-র Debt-Equity ০.৮২:১, Interest Coverage ৪.৯৬ বার। IBNSINA-র ঋণ-ইকুইটি ০.৮৯ – শিল্প-গড়ের মধ্যে।

৩.৫. বাজার অনুপাত (Market Ratios)

সূত্র: NAVPS ১২৫.৬৯ টাকা; NOCFPS ২৩.১৬ টাকা; বাজার মূল্য ২৯৪.১০ টাকা (৩০.০৬.২০২৫)।

৩.৬. সামগ্রিক মূল্যায়ন

শক্তি:

• প্রাপ্য আদায় অত্যন্ত দক্ষ (৬.১২ দিন)।
• মোট মুনাফা ও ROE শিল্প-গড়ের মধ্যে।
• অপারেটিং ক্যাশ ফ্লো ৮৫.৬০% বৃদ্ধি।
• NAVPS ও NOCFPS-এ শক্তিশালী উন্নতি।

দুর্বলতা:

• দ্রুত অনুপাত শিল্প-গড়ের নিচে (০.৪২)।
• নিট মুনাফা অনুপাত শিল্প-গড়ের অনেক নিচে (৫.৩৩%)।
• ইনভেন্টরি দিন বৃদ্ধি (৮৭.৫ দিন)।
• সুদ কভারেজ হ্রাস (১০.৮২ বার)।

সুযোগ: API বাণিজ্যিক উৎপাদন শুরু হলে মুনাফা বৃদ্ধির সম্ভাবনা।
ঝুঁকি: ঋণ বৃদ্ধি, ইনভেন্টরি বিল্ড-আপ, এবং সাবসিডিয়ারি লোকসান।

দ্রষ্টব্য:

• শিল্প-গড় বাংলাদেশের প্রধান ফার্মাসিউটিক্যাল কোম্পানিগুলোর (Square, Beximco, ACI, Beacon, MJL) সাম্প্রতিক আর্থিক তথ্যের ভিত্তিতে আনুমানিক।
• শতকরা পরিবর্তন হিসাব: (পরিবর্তন ÷ পূর্ববর্তী মান) × ১০০।
• রাউন্ডিংয়ের কারণে কিছু যোগফল সামান্য ভিন্ন হতে পারে।

৪. সহযোগী প্রতিষ্ঠানসমূহের পারফরম্যান্স

মন্তব্য:

• API সাবসিডিয়ারি এখনো বাণিজ্যিক উৎপাদন শুরু করেনি; DGDA অনুমোদন পেয়েছে।
• Natural Medicine-এর মুনাফা ৯৭.১১% কমেছে – বড় ধাক্কা।
• Polymer-এর আর্থিক বিবরণীতে নেই।

৫. বিনিয়োগকারীদের জন্য সুযোগ ও ঝুঁকি

সুযোগ

1. API বাণিজ্যিক উৎপাদন: DGDA অনুমোদন – আমদানি, রপ্তানি সম্ভাবনা।
2. Natural Medicine সম্প্রসারণ: নিউট্রাসিউটিক্যাল, ডায়েটারি সাপ্লিমেন্ট।
3. পলিমার সিনার্জি: প্যাকেজিং খরচ কমাতে পারে।
4. শক্তিশালী ব্র্যান্ড: IBN SINA গ্রুপ।
5. উন্নত অপারেটিং ক্যাশ ফ্লো: ৮৫.৬০% বৃদ্ধি।
6. কম Receivable Days: ৬.১২ দিন – ভালো আদায়।
7. ৬৪% ক্যাশ ডিভিডেন্ড প্রস্তাব: EPS ২০.২৭ টাকা সত্ত্বেও ডিভিডেন্ড আকর্ষণীয়।

ঝুঁকি

1. API লোকসান: ২০২৫-এ ২.৮২ কোটি টাকা লোকসান।
2. Natural Medicine মুনাফা পতন: ৩.৩৮ কোটি থেকে ০.১০ কোটি।
3. Selling Expense বৃদ্ধি: ৭.৮০% – মুনাফা চাপে।
4. ইনভেন্টরি বিল্ড-আপ: ১৮০.৮১ কোটি; Inventory Days ৮৭.৫।
5. Marketable Securities ক্ষতি: ১.৭৩ কোটি unrealised loss (OCI)।
6. ট্যাক্স মামলা: ১.১০ কোটি টাকা দাবি।
7. ঋণ নির্ভরতা: Long Term Finance ৮৩.৭৩% বৃদ্ধি।
8. ফরেন এক্সচেঞ্জ ঝুঁকি: USD-নির্ভর আমদানি।

৬. অডিট অবজেকশন/পর্যবেক্ষণ ও What-if বিশ্লেষণ

• কোনো qualified opinion নেই।
• KAM: Revenue, PPE, Inventory, Consolidation – সবই সন্তোষজনকভাবে সমাধান করা হয়েছে।
• ট্যাক্স দাবি: ২০১২-১৩, ২০১৩-১৪, ২০১৪-১৫ সালের জন্য মোট ১১,০৪৭,৫৬৭ টাকা (১.১০ কোটি) দাবি; কোনো provision নেই। High Court-এ রেফারেন্স মামলা pending।
• What-if: যদি ট্যাক্স দাবি বহাল হয়, তাহলে PBT কমবে ১.১০ কোটি টাকা; EPS কমবে ০.৩৫ টাকা (১১,০৪৭,৫৬৭ / ৩,১২,৪৩,৬২৭)। Net Profit Margin কমবে ০.০৯%।
• Contingent Liability: LC outstanding ছাড়া অন্য কিছু নেই।
• Going Concern: কোনো সন্দেহ নেই।

৭. মামলা-মোকদ্দমা

• আয়কর মামলা: ৩টি assessment year-এর জন্য ১.১০ কোটি টাকা দাবি; High Court Division-এ রেফারেন্স pending।
• বর্তমান অবস্থান: কোনো provision Recognised হয়নি।
• সম্ভাব্য প্রভাব: Adverse verdict হলে ১.১০ কোটি টাকা এককালীন খরচ; EPS ০.৩৫ টাকা কমতে পারে।
• অন্য কোনো মামলা নেই।

৮. ভবিষ্যৎ আয়ে সম্ভাব্য প্রভাব (What-if)

৯. সম্পর্কিত পক্ষ লেনদেন (Related Party Transactions)

ঝুঁকি: Related party লেনদেন arm’s length না হলে স্বার্থের সংঘাত।
সুযোগ: গ্রুপ সিনার্জি, কম খরচ।
মন্তব্য: কনসোলিডেশনে inter-company লেনদেন eliminate করা হয়েছে।

১০. অন্য কোম্পানির শেয়ারে বিনিয়োগ

মন্তব্য: সব বিনিয়োগেই unrealised loss; OCI-তে ১.৭৩ কোটি ক্ষতি।

১১. ব্যাংকে জমা (Deposit in Banks)

প্যারেন্ট কোম্পানির Cash at Banks (২০২৫):

• Islami Bank SND: ১০.৭৬ কোটি
• IBBL MSA: ০.০৮ কোটি
• IBBL FCAD ERQ: ০.১৩ কোটি
• Al-Arafah SND: ২.৬৭ কোটি
• Prime Bank: ০.০২ কোটি
• Shimanto Bank: ৪.৩৯ কোটি
• First Security Islami Bank: ১৩.৫৩ কোটি
• Sonali Bank ERQ: ০.০০৩ কোটি
• Sonali Bank STD: ০.০০২ কোটি
• City Bank: ০.১৪ কোটি
• Pubali Bank: ৩.৩৪ কোটি
• Standard Bank: ০.০৪ কোটি
• মোট Cash at Banks: ১৭.০৫ কোটি (২০২৪: ৩০.২৪ কোটি)

কনসোলিডেটেড Cash at Banks: ৩০.৪১ কোটি (২০২৪: ৩৫.৪৭ কোটি)।

১২. নয় (৯) মাসের (জুলাই ২০২৫ – মার্চ ২০২৬) আর্থিক পারফরম্যান্স — এক নজরে

সূত্র: সংযুক্ত অনিরীক্ষিত তৃতীয় প্রান্তিক প্রতিবেদন (Q3, ২০২৫-২৬)
তুলনা: ৯ মাস (জুলাই ২০২৫ – মার্চ ২০২৬) বনাম ৯ মাস (জুলাই ২০২৪ – মার্চ ২০২৫)।

১২.১. মূল পারফরম্যান্স সূচক (৯ মাস ভিত্তিতে)

*৩০ জুন ২০২৫-এর সাথে তুলনা করলে মোট সম্পদ ৭৫৪.৬৬ কোটি থেকে ৯৯৪.১৮ কোটি (৩৭.১০% বৃদ্ধি) এবং মোট ইকুইটি ৩৭৬.৬৩ কোটি থেকে ৪৩৪.৬১ কোটি (১৫.৩৯% বৃদ্ধি)।

১২.২. আয় বিবরণীর প্রধান খাত (৯ মাস)

মন্তব্য:

• রেভিনিউ ১৮.০৬% বৃদ্ধি পেয়েছে।
• নিট মুনাফা ৩২.৭২% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা রেভিনিউ বৃদ্ধির চেয়ে বেশি — খরচ নিয়ন্ত্রণ ও অপারেটিং দক্ষতা উন্নতির ইঙ্গিত।
• EPS ১৫.০২ টাকা থেকে ১৯.৯৪ টাকায় উন্নীত।

১২.৩. ক্যাশ ফ্লো (৯ মাস)

মন্তব্য:

• অপারেটিং ক্যাশ ফ্লো ১২.৮৫% বেড়েছে।
• বিনিয়োগে বড় আউটফ্লো — নতুন ফ্যাক্টরি ও API সাবসিডিয়ারিতে বিনিয়োগ।
• অর্থায়নে বড় ইনফ্লো — দীর্ঘমেয়াদী ও স্বল্পমেয়াদী ঋণ বৃদ্ধি।

১২.৪. জুন ২০২৬-এর জন্য প্রক্ষেপণ (Projected)

ভিত্তি: ৯ মাসের প্রকৃত তথ্যকে বার্ষিকীতে রূপান্তর (Annualized)।

পদ্ধতি: ৯ মাসের মান × (১২/৯) = ৪/৩।
সতর্কতা: এটি একটি সরল প্রক্ষেপণ; ঋতুভিত্তিক প্রভাব, বাজার পরিস্থিতি ও অন্যান্য কারণ বিবেচনায় প্রকৃত ফলাফল ভিন্ন হতে পারে।

১২.৫. সারসংক্ষেপ ও মন্তব্য

• ইতিবাচক: রেভিনিউ, নিট মুনাফা, EPS, NAVPS ও NOCFPS — সবই ৯ মাসে উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে।
• নেতিবাচক: স্বল্পমেয়াদী ঋণ ১৩০% বৃদ্ধি, বিনিয়োগে বড় আউটফ্লো, এবং API সাবসিডিয়ারি এখনো লোকসানে।
• বিনিয়োগকারীদের জন্য: প্রবৃদ্ধি ধারাবাহিক থাকলে ২০২৬ সালের EPS ২৬ টাকার কাছাকাছি হতে পারে। তবে ঋণ ব্যবস্থাপনা ও সাবসিডিয়ারির কর্মক্ষমতা নজরে রাখতে হবে।

১৩. অন্যান্য গুরুত্বপূর্ণ বিষয়

1. ডিভিডেন্ড: ২০২৪-২৫ সালের জন্য ৬৪% ক্যাশ ডিভিডেন্ড সুপারিশ (৩০ সেপ্টেম্বর ২০২৫)।
2. শেয়ারহোল্ডিং: Sponsor ২১.৮১%, Institute ৩৩.৮৯%, General Public ৪৪.৩১%।
3. Market Price: ৩০.০৬.২০২৫-এ DSE-তে ২৯৪.১০ টাকা, CSE-তে ২৯৪.০০ টাকা।
4. Credit Rating: AA+ (Long Term), ST-1 (Short Term) – Alpha Credit Rating Ltd.
5. Import: Raw materials-এর ৯৫.৬৯% আমদানি; Packing materials-এর ৪.৩১% আমদানি।
6. Installed Capacity vs Actual: Tablet, Capsule, Liquid, Drops, Ointment, Injection – চাহিদা অনুযায়ী উৎপাদন।
7. FCAD ERQ: Closing USD 88,779.22; IBBL USD 10,720; AIBL USD 70,124.45; Sonali USD 2,934.77।

১৪. দাবিত্যাগ (Disclaimer)

এই প্রতিবেদনটি IBN SINA Pharmaceutical Industry PLC-এর ২০২৪-২০২৫ বার্ষিক এবং জুলাই ২০২৫- মার্চ ২০২৬ (নয় মাস) প্রতিবেদনের ভিত্তিতে প্রস্তুত করা হয়েছে। এখানে প্রদত্ত বিশ্লেষণ, মতামত ও সুপারিশসমূহ লেখকের ব্যক্তিগত বিশ্লেষণের ভিত্তিতে তৈরি এবং এটি কোনো প্রকার বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত গ্রহণের আগে নিজস্ব গবেষণা ও পেশাদার পরামর্শকদের মতামত গ্রহণ করা উচিত।

📌 যোগাযোগ ও আরও তথ্য

বিশ্লেষক: মোঃ কল্লোল হোসেন
পদবী: আর্থিক বিশ্লেষক (Financial Analyst)
প্রতিষ্ঠান: CapitalInsightBD
ওয়েবসাইট: https://www.capitalinsightbd.com/
ইমেইল: info@capitalinsightbd.com